Федеральне агентство з освіти
Т О М С К І Й П О Л І Т Е Х Н І Ч Е С К І Й У Н І В Е Р С І Т Т І Т
СТВЕРДЖУЮ
Декан АВТФ
Гайворонський С.А.
« _____ » _______________ 2009 р.
РОЗРАХУНОК ОПЕРАЦІЙНИХ РИЗИКІВ
методичні вказівки з курсу
РОЗРАХУНОК ОПЕРАЦІЙНИХ РИЗИКІВ
Методичні вказівки з курсу Методичні вказівки з курсу
«Теорія ризику та моделювання ризикових ситуацій»
для студентів спеціальності 080116 «Математичні методи в економіці»
Томськ: Вид. ТПУ, 2009. – 26 с.
Укладачі: Кочегуров А.І.
Рецензент: Бабушкін Ю.В.
Методичні вказівки обговорено на засіданні кафедри прикладної математики 16.11.2008р.
Зав. кафедрою В.П.Григор'єв
1. Поняття економічного ризику та класифікація ризиків
p align="justify"> Процеси, що відбуваються в даний час в Росії, змінилися умови бізнесу зажадали переорієнтації принципів роботи підприємств на аналіз та оцінку різноманітних зовнішніх і внутрішніх факторів, що впливають на ефективність їх діяльності. У зарубіжних країнах, навіть у відносно стабільних умовах господарювання, значну увагу приділяють проблемі дослідження ризиків. Провідним принципом у роботі організації (виробничого підприємства, комерційного банку, торгової фірми) є прагнення отримання прибутку. Це прагнення обмежується можливістю зазнати збитків. Тут виникає і формується поняття ризику.
Хотілося б відзначити, що це поняття має досить тривалу історію. Але найбільш активно почали вивчати різні аспекти ризику лише наприкінці XIX - на початку XX століття.
Інтерес до проблеми економічних ризиків у СРСР був відсутній, і причини цього очевидні: економічній політиці СРСР тривалий час відповідала орієнтація на екстенсивний розвиток народного господарства країни і панування адміністративних методів управління. Все це вело до того, що обґрунтування ефективності господарської діяльності в умовах планової економіки та відповідно всі техніко-економічні обґрунтування будь-яких проектів обходилися без аналізу ризиків.
Проведення сучасної економічної реформи в Росії викликало інтерес до питань розгляду ризику в господарській діяльності, а сама теорія ризику в процесі формування ринкових відносин не тільки отримала свій розвиток, зате стала затребуваною практично.
Сьогодні все ще немає однозначного розуміння сутності ризику. Кожен фінансовий менеджер має своє уявлення про ризик, методи його оцінки та способи визначення його розмірів. Крім того, ризик - це складне явище, що має безліч несхожих, а іноді протилежних основ і передумов, що і зумовлює можливість існування кількох визначень понять ризику з різних точок зору, і лише кілька з них:
ризик - можлива небезпека; дія навмання в надії на щасливий результат;
ризик - потенційна, чисельно вимірна можливість втрати;
ризик – невизначеність, пов'язана з можливістю виникнення під час реалізації проекту несприятливих ситуацій та наслідків;
ризик – концепція, що використовується для вираження невизначеності щодо подій та/або їх наслідків, які можуть вплинути матеріально на цілі організації;
ризик - будь-яка подія, внаслідок якої фінансові результати діяльності компанії можуть виявитися нижчими за очікувані.
Слід зазначити, що поняття “ризик” трактується по-різному й у залежність від сфери обігу ризику. Для математиків ризик – це функція розподілу випадкової величини, для страховиків – об'єкт страхування, розмір можливого страхового відшкодування, пов'язаного з об'єктом страхування, для інвесторів – це невизначеність, пов'язана з вартістю інвестицій наприкінці періоду, можливість не досягти мети, для економістів – подія, пов'язане з небезпечним явищем, яке може статися чи не статися тощо.
З цих визначень чітко помітний тісний зв'язок ризику, ймовірності та невизначеності. Отже, для найповнішого і найточнішого розкриття категорії “ризик” необхідно обґрунтувати такі поняття, як “ймовірність” і “невизначеність”, оскільки імовірнісна природа ринкової діяльності та невизначеність ситуації при її здійсненні є основою ризиків.
Розглянемо поняття ймовірності. Цей термін є фундаментальним для теорії ймовірностей і дозволяє кількісно порівнювати події за ступенем їхньої можливості. Імовірністю події є певна кількість, яка тим більша, чим більш можлива подія. Імовірність – це можливість отримання певного результату. Вочевидь, що найімовірнішим вважається подія, що відбувається частіше. Отже, насамперед поняття ймовірності пов'язані з досвідченим, практичним поняттям частоти події.
Точність виміру ймовірностей залежить від обсягу статистичних даних, і можливості їх використання майбутніх подій, тобто. від збереження умов, у яких відбувалися минулі події. Але водночас, у багатьох випадках після прийняття рішень статистичні дані дуже малі за обсягом чи взагалі відсутні, тому використовується інший шлях виміру ймовірностей ситуації, заснований на суб'єктивних поглядах ЛПР.
У зв'язку з цим ймовірності, що вимірюються таким шляхом, називають суб'єктивними ймовірностями ситуації. При визначенні суб'єктивних ймовірностей першому місці виступає думка суб'єкта, що відбиває стан його інформаційного фонду. Інакше кажучи, суб'єктивна ймовірність визначається на основі припущення, що ґрунтується на судженні або особистому досвіді оцінюючого (експерта), а не на частоті, з якою подібний результат отримано в аналогічних умовах. Звідси широке варіювання суб'єктивних ймовірностей, яке пояснюється спектром різної інформації або можливостей оперування з тією самою інформацією.
Залежність від обсягів вихідної інформації та від суб'єкта веде до того, що до ймовірнісної ситуації додається невизначеність. Таким чином, одного поняття ймовірності для характеристики ризику недостатньо.
Невизначеність передбачає наявність факторів, у яких результати дій є детермінованими, а ступінь можливого впливу цих чинників на результати невідома, наприклад, це неповнота чи неточність інформації.
Умови невизначеності, які мають місце за будь-яких видів підприємницької діяльності, є предметом дослідження та об'єктом постійного спостереження економістів найрізноманітніших профілів.
Такий комплексний підхід до вивчення явища невизначеності пов'язаний з тим, що суб'єкти господарювання в процесі свого функціонування відчувають залежність від цілого ряду факторів, які можна підрозділити на зовнішні (законодавство, реакція ринку на продукцію, що випускається, дії конкурентів) і внутрішні (компетентність персоналу фірми, помилковість визначення характеристик проекту тощо).
Інший підхід до класифікації невизначеності використовується при проектуванні робіт і пов'язаний він із людською невизначеністю, з неможливістю точного передбачення поведінки людей у процесі роботи. Технічна невизначеність значно менша порівняно з людською невизначеністю, вона пов'язана з надійністю обладнання, передбачуваністю виробничих процесів, складністю технології, рівнем автоматизації тощо. буд. Соціальна невизначеність визначається прагненням людей утворювати соціальні зв'язки та допомагати один одному.
У цих умовах розробка проектів будівництва та бізнес-планів, прогнозування та планування обсягів виробництва, продажу та грошових потоків можуть являти собою приблизні розрахунки. Найчастіше діяльність замість очікуваного прибутку може завдати збитків.
Далі слід враховувати, що ризик супроводжує всі процеси, що йдуть на підприємстві, незалежно від того, чи є вони активними чи пасивними. У цьому випадку відкривається третя сторона ризику - його приналежність до будь-якої діяльності. Наприклад, якщо підприємство планує реалізувати проект - воно схильне до інвестиційних, ринкових ризиків; а якщо підприємство не здійснює жодних дій, воно знову ж таки несе ризики - ризик неотриманого прибутку, ринковий ризик.
Таке становище закладено вже у самому визначенні поняття “підприємство”, адже при здійсненні своєї діяльності підприємство ставить певні цілі - отримати доходи, витрати і т. д. Отже, воно планує свою діяльність. Але, вибираючи ту чи іншу стратегію розвитку, підприємство може втратити свої кошти або отримати суму меншу, ніж запланована. Це пояснюється невизначеністю ситуації, де воно перебуває. В умовах невизначеності, керівництву підприємства доводиться приймати рішення, ймовірність успішної реалізації яких (отже, і отримання доходів у повному обсязі) залежить від багатьох факторів, що впливають на підприємство зсередини та ззовні. У цій ситуації і проявляється поняття ризику, а отже, ризик можна охарактеризувати як ймовірність недоотримання планованих доходів за умов невизначеності, супутньої діяльності підприємства.
Тоді є можливість дати найбільш відповідне визначення поняття "ризик". Отже, ризик – це можливість настання події чи виникнення обставин, пов'язаних із цією структурою бізнес-процесів, які можуть вплинути на досягнення поставлених завдань.
Такий підхід розглядає результати події без відриву причин. Крім того, він проводить розділову смугу між контрольованими причинами ризику та неконтрольованими, які будуть вважатися "подіями" або "обставинами". Фактори ризику, які у поєднанні з ризиковими подіями можуть завдати шкоди, є організаційними лакунами, і мають бути досліджені щодо місця, яке вони займають у схемі бізнес-процесів.
Таким чином, слід зазначити, що ризик - складне поняття, що має своєю причиною невизначеність і тісно пов'язане з ймовірнісними процесами. Ризик нерозривно пов'язані з діяльністю підприємства незалежно від цього, чи є ця активність активної чи пасивної. Проте існують спільні цілі, досягненню яких має сприяти ефективно організований процес управління ризиками.
Як правило, основні цілі, яку переслідують компанії при створенні системи управління ризиками, є:
найбільш ефективне використання капіталу та отримання максимального доходу;
підвищення стійкості розвитку компанії, ефективності роботи, загальної продуктивності, зниження ймовірності втрати частини чи всієї вартості компанії;
покращення іміджу.
Але якою б не була мета – знищити ризики або ефективно управляти ними – цінність підходу, де розглядаються всі три аспекти ризику (подія, вплив та операційна структура організації) є надзвичайно високою. Цей логічний підхід зустрічається тричі: перед подією (запобігання), під час події (виявлення), і після події (захист). Загроза без запобігання веде до ризикової події, подія без виявлення – пропуску самої події, пропуск події без захисту – шкоди.
Отже, для досягнення зазначених цілей необхідно розкрити суть основних видів ризику, з якими стикається компанія.
Оскільки поняття ризику охоплює майже всю діяльність суб'єкта господарювання, то, як наслідок, існує різноманіття ризиків, що виникають у роботі компанії, і щоб грамотно керувати ризиками, компанія повинна знати, з якими ризиками пов'язана її діяльність. Питання класифікації цих ризиків є досить складною проблемою, якою вже досить давно займаються економісти. Понад те, налічується понад 40 різних критеріїв ризиків і понад 220 видів ризиків, отже, у економічній літературі немає єдиного розуміння у цьому питанні.
Так, одним із перших класифікацією ризиків зайнявся Дж. М. Кейнс. Він підійшов до цього питання з боку суб'єкта, який здійснює інвестиційну діяльність, виділивши три основні види ризиків [Дж. М. Кейнс. Загальна теорія зайнятості, відсотка та грошей, . гл.11]:
підприємницький ризик – невизначеність отримання очікуваного прибутку від вкладення коштів;
ризик "позикодавця" - ризик неповернення кредиту, що включає юридичний ризик (ухилення від повернення кредиту) і кредитний ризик (недостатність забезпечення);
ризик зміни цінності грошової одиниці – ймовірність втрати коштів у результаті зміни курсу національної грошової одиниці (ринковий ризик).
Кейнс зазначив, що зазначені ризики тісно переплетені – так позичальник, беручи участь у ризиковому проекті, прагне отримати якомога більшу різницю між відсотком за кредитом та нормою рентабельності; кредитор же, враховуючи високий ризик, також прагне максимізувати різницю між чистою нормою відсотка і своєю відсотковою ставкою. Через війну ризики “накладаються” друг на друга, що завжди помічають інвестори.
В даний час, найчастіше, особливо зарубіжні автори, дотримуються класифікації, в якій обов'язково фігурують такі види ризиків:
операційний ризик (operational risk);
ринковий ризик (market risk);
Кредитний ризик (credit risk).
Подібного підходу дотримуються провідні західні банки, спеціалісти Базельського комітету, розробники систем аналізу, вимірювання та управління ризиками.
До цих базових ризиків додають ще кілька варіантів, що зустрічаються у тій чи іншій послідовності:
діловий ризик (business risk);
ризик ліквідності (liquidity risk);
юридичний ризик (legal risk);
ризик, пов'язаний із регулюючими органами (regulatory risk).
Останні 4 ризики фігурують не у всіх технологіях. Так, ризик, пов'язаний із регулюючими органами, найбільш актуальний для банківських організацій, тому він частіше зустрічається у сферах, пов'язаних із банківською діяльністю. Ризик ліквідності деякі автори включають у поняття ринкових ризиків.
У цій роботі спиратимемося на класифікацію, яка відповідає розглянутому напрямку діяльності консалтингової компанії. Це, по-перше, дозволить на початковому етапі аналізу обмежитися тими ризиками, які безпосередньо впливають на роботу компанії. По-друге, облік специфіки діяльності організації дозволить встановити пріоритет дослідження профільних ризиків та розглянути насамперед ті, які мають на діяльність організації найбільший вплив.
Найбільш повно класифікуючими ризиками є “Основні положення щодо управління ризиками деривативів” (Risk Management Guidelines for Derivatives). Відповідно до цього документа, організація стикається з такими видами ризиків:
Кредитні ризики (включаючи ризик погашення) – ймовірні втрати, пов'язані з відмовою чи нездатністю контрагента повністю чи частково виконати свої кредитні зобов'язання. Ці ризики існують як у банків (класичний ризик неповернення кредиту), так і підприємств, що мають дебіторську заборгованість та організацій, що працюють на ринку цінних паперів.
Операційні ризики – це ймовірність прямих або непрямих втрат внаслідок некерованих подій, недоліків організації бізнесу, неадекватного контролю, неправильних рішень, системних помилок, що стосуються людських ресурсів (непрофесійні, протиправні дії персоналу компанії), технологій, майна, внутрішніх систем, взаємо з внутрішнім та зовнішнім середовищем, законодавчому регулюванню та окремим ризикованим проектам. Сюди можна включити ризики, пов'язані з помилками управління компанії, її співробітників, з проблемами системи внутрішнього контролю, погано розробленими правилами робіт тощо, тобто. операційний ризик – це ризик, пов'язаний із внутрішньою організацією роботи компанії, а також ризик заподіяння шкоди навколишньому середовищу (екологічний ризик); ризик виникнення аварій, пожеж, поломок; ризик порушення функціонування об'єкта внаслідок помилок під час проектування та монтажу, ряд будівельних ризиків; збої в роботі обладнання та ін.
Ризики ліквідності - ризик те, що фірма зможе в конкретний момент погасити свої зобов'язання наявним капіталом. можливість отримання збитку через брак коштів у потрібні терміни і, як наслідок, нездатність підприємства виконати свої зобов'язання. Настання такої ризикової події може призвести до штрафів, пені, збитків ділової репутації фірми, аж до оголошення її банкрутом. Наприклад, компанія має розрахуватися за своїми кредиторським зобов'язанням протягом двох тижнів, але через затримки платежу за відвантажену продукцію вона має готівкою. Очевидно, що з боку кредиторів до підприємства буде застосовано штрафні санкції. Як правило, ризик ліквідності настає через непрофесійне управління грошовими потоками, дебіторську та кредиторську заборгованості.
Ринкові ризики – можливі втрати, які у результаті зміни кон'юнктури ринку. Вони пов'язані з коливаннями цін на товарних ринках та обмінних курсів валют, курсів на фондових ринках тощо. багато в чому залежить від ринкових цін, що склалися.
Юридичні ризики – ризик того, що відповідно до чинного на даний момент законодавства партнер не зобов'язаний виконувати свої зобов'язання щодо угоди.
Найчастіше зазначені ризики тісно переплітаються - яскравим прикладом може бути ситуація з сумнозвісним англійським банком "Barings" - недоліки систем внутрішнього контролю (операційний ризик) і, як наслідок, гра на біржі одного зі співробітників призвели до неможливості закриття ф'ючерсних позицій на SIMEX (ризик втрати ліквідності) через неправильне прогнозування цін (ринковий ризик).
Отже, після проведення дослідження ситуації, що склалася в компанії можна сказати, що в даний час пріоритетною для "Успіху" є зменшення операційних ризиків. Тому в даній роботі орієнтуватимемося на операційні ризики, їх оцінку та управління ними.
Крім вищенаведеної класифікації, ризики можна класифікувати за іншими ознаками. Наприклад, часто виділяють стратегічні та інформаційні ризики.
Під інформаційними ризиками розуміють ймовірність збитків унаслідок втрати значимої підприємствам інформації.
Стратегічні ризики є небезпекою збитків через невизначеність, зумовлену довгостроковими стратегічними рішеннями компанії. Крім того вони впливають на компанію в цілому, а застосування до них впровадженої системи аналізу ризиків на підприємстві часто може призвести до зміни курсу компанії, дати чітку оцінку планованим діям компанії щодо створення конкурентної переваги та завоювання ринку. В оцінці стратегічних ризиків компанії слід враховувати як мікроекономічне середовище (як, наприклад, найближчих конкурентів, зміна ринкової кон'юнктури або цін на ресурси), так і макроекономічне (зокрема політичні ризики, що важко піддаються оцінці).
Нерідко за своїми наслідками ризики поділяють на три категорії:
допустимий ризик- Це ризик рішення, в результаті нездійснення якого підприємству загрожує втрата прибутку; у межах цієї зони підприємницька діяльністьзберігає економічну доцільність, тобто. втрати мають місце, але вони не перевищують розмір очікуваного прибутку;
критичний ризик– це ризик, у якому підприємству загрожує втрата виручки; інакше кажучи, зона критичного ризику характеризується небезпекою втрат, які явно перевищують очікуваний прибуток і в крайньому випадку можуть призвести до втрати всіх коштів, вкладених підприємством у проект;
катастрофічний ризик– ризик, у якому виникає неплатоспроможність підприємства; втрати можуть досягти величини, що дорівнює майновому стану підприємства. Також до цієї групи належать будь-який ризик, пов'язаний із прямою небезпекою для життя людей або виникненням екологічних катастроф.
Основою для наступної класифікації ризиків також є вплив на результати діяльності підприємства. Так, ризики поділяються на два види:
чистийризик – можливість отримання збитків чи нульового результату;
спекулятивнийризик – ймовірність отримання як позитивного, і негативного результату.
Очевидним є той факт, що наведені вище класифікації взаємопов'язані між собою.
2. Моделювання ризикових ситуацій та управління операційними ризиками
2.1 Особливості операційних ризиків
Ще раз зазначимо той факт, що операційні ризики насамперед пов'язані з людиною: прямі та непрямі втрати бізнесу виникають через помилки персоналу, менеджменту, розкрадання та зловживання, і навіть у тих випадках, коли викликані збоями у роботі телекомунікацій, обчислювальної техніки та інформаційних систем, в основі їх у більшості випадків лежать помилки людей.
Перш ніж говорити про моделювання операційних ризиків, розглянемо їх унікальні характеристики:
Операційні ризики ендогенні за своєю природою, отже, різні кожної компанії. Вони залежать від технологій, процесів, організації, персоналу та культури компанії, тому для управління операційними ризиками необхідно зібрати специфічні для компанії дані. Слід зазначити, більшість компаній немає тривалої історії релевантних даних. А галузеві дані можуть виявитися не цілком застосовними.
Операційні ризики динамічно і постійно змінюються в залежності від стратегії, бізнес-процесів, застосовуваних технологій, конкурентного оточення і т.д., внаслідок цього стає зрозумілим те, що навіть історичні дані компанії можуть не бути релевантними показниками поточних і майбутніх ризиків.
Найбільш ефективні стратегії пом'якшення ризиків включають зміни у сфері бізнес-процесів, технології, організації та персоналу, тобто. потрібний підхід до моделювання, який може виміряти вплив на операційні рішення. Наприклад, як зміниться операційні ризики, якщо компанія почне продавати та обслуговувати продукти через Інтернет, або якщо для ряду ключових функцій буде використано аутсорсинг?
Найпоширеніші операційні ризики:
помилки у комп'ютерних програмах (збій програмного забезпечення та інформаційних технологій або систем, відмова обладнання та зв'язку);
помилки персоналу (недостатня кваліфікація працівників, які здійснюють цю операцію; недобросовісне виконання встановлених положень та регламентів; навантаження персоналу; випадкові разові помилки);
помилки у системі розподілу функцій(дублювання функцій; виключення окремих функцій);
відсутність плану роботи або його низька якістьведе до затримок при прийнятті управлінських рішень, а формалізація планів та процедур дії у критичних ситуаціях не лише полегшує виявлення проблемних аспектів, а й зменшує ризик виникнення трудових конфліктів.
Історично склалося, що найвищі операційні ризики та найбільші збитки за ними відбуваються за наявності таких обставин:
концентрація відбувається у неосновній сфері діяльності, де менеджмент компанії не усвідомлює реальних ризиків, пов'язаних із цими торговими операціями;
тривалість події більш ніж у кілька місяців вказує на недбале контролююче середовище, недбале управління та відсутність усвідомлення серйозності проблеми.
Опис :Підручник «Теорія ризику та моделювання ризикових ситуацій» написаний відповідно до вимог Державних освітніх стандартів 2-го покоління Міністерства освіти Російської Федерації. Він відповідає програмам дисциплін «Теорія ризику та моделювання ризикових ситуацій» та «Математичні методи фінансового аналізу» спец. 061800 "Математичні методи в економіці", програмі дисципліни "Теорія прийняття рішень та управління ризиками у фінансово-податковій сфері" спец. 351200 «Податки та оподаткування», програмі дисципліни «Менеджмент» спец. 061100 «Менеджмент», а також цілу низку економічних спеціальностей, що містять дисципліну «Менеджмент», оскільки «Ризик-менеджмент» є частиною цієї дисципліни.
Підручник «Теорія ризику та моделювання ризикових ситуацій» містить одинадцять розділів.
У першому розділі «Місце та роль економічних ризиків в управлінні діяльністю організацій» дано визначення організації, розглянуті типи організацій, їх показники та цілі. Визначається місце та роль ризиків у економічній діяльності, даються визначення та сутність ризиків. Наводиться класифікація невизначеностей та ризиків, розкривається система управління ризиками, даються основні поняття ризик-менеджменту. Розглядаються основні математичні методи оцінки економічних ризиків та їх характеристика.
Другий розділ «Ризики підприємств сфери сервісу» присвячений сервісним технологіям та їх відмінностям від промислових технологій. Наводиться класифікація ризиків підприємств сфери сервісу та дається динамічний аналіз ситуації на ринку послуг. Пропонується модель управління ризиками організацій сфери обслуговування.
Третя глава «Вплив основних чинників ринкової рівноваги управління ризиками» присвячена дослідженню впливу зміну ступеня економічного ризику таких чинників, характеризуючих невизначеність ринкової економіки, як: обмеження ризиків, невизначеності попиту й пропозиції, обліку часу, еластичності, оподаткування та інших.
У четвертому розділі «Фінансовий ризик-менеджмент» створено теоретичні основи фінансового ризик-менеджменту на основі методів фінансової та актуарної математики. Представлено класифікацію фінансових ризиків, виділено основні параметри, властиві аналізованим фінансовим ризикам, та з використанням запропонованих математичних методів надано аналітичні залежності для їх оцінки. Це дозволяє проводити порівняльний кількісний аналіз ризиків і його основі вибирати такі методи управління ризиками, які є найефективнішими.
У п'ятому розділі «Кількісні оцінки економічного ризику за умов невизначеності» розглянуто методи прийняття ефективних рішень за умов невизначеності, використовуючи різні критерії ефективності. Вивчаються багатокритеріальні завдання щодо вибору ефективних рішень. Розглядається швейне підприємство, котрій вибирається оптимальний обсяги виробництва за умов невизначеності і досліджується функціонування підприємства у умовах ризикової ситуації.
Шоста глава «Прийняття оптимального рішення в умовах ризику» присвячена викладу ймовірнісних та статистичних методів прийняття ефективних рішень та вибору оптимального рішення за допомогою довірчих інтервалів. Розглядається завдання вибору оптимальної кількості робочих місць у перукарні з урахуванням ризику обслуговування. За допомогою методу «дерево рішень» розглядаються завдання оптимізації стратегії виходу ринку, максимізації прибутку від акцій та вибору оптимального проекту реконструкції фабрики-хімчистки. Зачеплять матеріал, присвячений виникненню ризиків при постановці місії та цілей фірми. Досліджується діяльність фірми з обробки та дизайну приміщень, підприємства з випікання хлібобулочних виробів та їх подальшого продажу та салону краси в умовах ризику.
У сьомому розділі "Управління інвестиційними проектами в умовах ризику" даються основні поняття інвестиційних проектів, їх аналізу та оцінки, наводяться інвестиційні ризики. Досліджуються інвестиції у портфель цінних паперів, метою яких є формування ефективного портфеля, складеного з комбінації безризикових та ризикованих активів. Даються методики аналізу економічної ефективності інвестиційного проекту та порівняльного фінансового аналізу інвестиційних проектів. Розглядається методика обліку ризиків проектів та наводяться практичні рекомендації щодо їх управління.
Восьма глава «Ризик-менеджмент туризму» присвячена видам та формам, динаміці розвитку у Росії. Розглядаються фактори невизначеності розвитку туризму та ризики, пов'язані з туристичною діяльністю, а також їхня класифікація. Досліджуються економічний вплив туризму та специфіка прийняття управлінського рішення. Надається аналіз діяльності організації з надання туристичних послуг за умов ризику.
У дев'ятому розділі «Ризик-менеджмент готелів і ресторанів» розглядаються чинники розвитку, особливості та специфіка гостинності, ризики, притаманні індустрії гостинності, та управління ними. Надаються рекомендації щодо зниження та управління ризиками у бізнесі гостинності.
У десятому розділі «Основні методи та шляхи зниження економічних» ризиків досліджуються на основі математичного моделюванняекономічні інструменти зниження ризиків: диверсифікація, страхування, хеджування за допомогою форвардних та ф'ючерсних контрактів, свопів та опціонів та ін., а також узагальнюються методи вдосконалення управління ризиками, спрямовані на зниження їхнього рівня та підвищення прибутковості. Дається оцінка ефективності методів управління ризиками.
Глава одинадцята «Психологія поведінки та оцінки особи, яка приймає рішення» присвячена вивченню та систематизації впливу психологічних факторівна проблеми поведінки учасників ринку та формування пакетів рекомендацій з управління ризиками та вибору ефективних рішень. Розглядаються конфліктні ситуації та роль керівника у прийнятті ризикових рішень.
Наприкінці підручника «Теорія ризику та моделювання ризикових ситуацій» по кожному розділу наводяться питання для повторення та самоконтролю.
Зміст підручника
МІСЦЕ І РОЛЬ ЕКОНОМІЧНИХ РИЗИКІВ В УПРАВЛІННІ ДІЯЛЬНІСТЮ ОРГАНІЗАЦІЙ
1.1. Організації, типи підприємств, їх характеристики та цілі
1.2. Місце та роль ризиків в економічній діяльності
- 1.2.1. Визначення та сутність ризиків
- 1.2.2. Управління ризиками
- 1.2.3. Класифікація ризиків
- 1.2.4. Система невизначеностей
- 1.3.1. Управлінська діяльність
- 1.3.2. Ризик-менеджмент
- 1.3.3. Процес управління ризиком
- 1.3.4. Математичні методи оцінки економічних ризиків
2.1. Сервісні технології
2.2. Класифікація ризиків підприємств сфери сервісу
2.3. Динамічний аналіз ситуації на ринку послуг
2.4. Модель управління ризиками організацій сфери сервісу
ВПЛИВ ОСНОВНИХ ЧИННИКІВ РИНКОВОЇ РІВНОВАГИ НА УПРАВЛІННЯ РИЗИКАМИ
3.1. Чинники обмеження ризику
3.2. Вплив факторів ринкової рівноваги на зміну ризику
- 3.2.1. Взаємозв'язок ринкової рівноваги та комерційного ризику
- 3.2.2. Вплив факторів ринкової рівноваги на зміну комерційного ризику
- 3.2.3. Моделювання процесу досягнення рівноваги
- 3.2.4. Вплив зміни попиту рівень комерційного ризику
- 3.2.5. Вплив зміни пропозиції на рівень комерційного ризику
- 3.2.6. Побудова залежностей попиту від пропозиції
3.4. Вплив факторів еластичності пропозиції та попиту на рівень ризику
3.5. Вплив фактора оподаткування у ринковій рівновазі на рівень ризику
ФІНАНСОВИЙ РИЗИК-МЕНЕДЖМЕНТ
4.1. Фінансові ризики
- 4.1.1. Класифікація фінансових ризиків
- 4.1.2. Зв'язок фінансового та операційного важеля із сукупним ризиком
- 4.1.3. Ризики розвитку
- 4.2.1. Види відсоткових ризиків
- 4.2.2. Операції з відсотками
- 4.2.3. Середні величини відсотків
- 4.2.4. Змінна процентна ставка
- 4.2.5. Ризики процентних ставок
- 4.2.6. Відсотковий ризик облігацій
- 4.3.1. Еквівалентні потоки
- 4.3.2. Потоки платежів
- 4.4.1. Інвестиційні ризики
- 4.4.2. Ставки прибутковості ризикованих активів
- 4.4.3. Чиста дисконтована вартість
- 4.4.4. Ануїтет та фонд погашення
- 4.4.5. Оцінка інвестицій
- 4.4.6. Ризикові інвестиційні платежі
- 4.4.7. Дисконтування у часі
- 4.5.1. Чинники, що сприяють виникненню кредитних ризиків
- 4.5.2. Аналіз кредитних ризиків
- 4.5.3. Прийоми зменшення кредитних ризиків
- 4.5.4. Платежі за кредитами
- 4.5.5. Нарощення та виплата відсотків у споживчому кредиті
- 4.5.6. Кредитні гарантії
4.7. Інфляційний ризик
- 4.7.1. Зв'язок відсоткової ставки із рівнем інфляції
- 4.7.2. Інфляційна премія
- 4.7.3. Вплив інфляції на різні процеси зниження інфляції
- 4.8.1. Конверсія валюти та нарощення відсотків
- 4.8.2. Валютні курси у часі
- 4.8.3. Зниження валютних ризиків
- 4.9.1. Біржові ризики
- 4.9.2. Вплив ризику дефолту та оподаткування
- 4.9.3. Максимізація вартості активів
Кількісні оцінки економічного ризику в умовах невизначеності
5.1. Методи прийняття ефективних рішень за умов невизначеності
5.2. Матричні ігри
- 5.2.1. Концепція гри з природою
- 5.2.2. Предмет теорії ігор. Основні поняття
- 5.3.1. Критерій гарантованого результату
- 5.3.2. Критерій оптимізму
- 5.3.3. Критерій песимізму
- 5.3.4. Критерій мінімаксного ризику Севіджа
- 5.3.5. Критерій узагальненого максиміну (песимізму – оптимізму) Гурвіца
5.5. Багатокритеріальні завдання вибору ефективних рішень
- 5.5.1. Багатокритеріальні завдання
- 5 5 2. Оптимальність за Парето
- 5.5.3. Вибір рішень за наявності багатокритеріальних альтернатив
5.7. Визначення оптимального обсягу швейного виробництва за умов невизначеності
- 5.7.1. Верхня та нижня ціна гри
- 5.7.2. Зведення матричної гри до задачі лінійного програмування
- 5.7.3. Вибір оптимального асортименту продукції
ПРИЙНЯТТЯ ОПТИМАЛЬНОГО РІШЕННЯ В УМОВАХ ЕКОНОМІЧНОГО РИЗИКУ
6.1. Імовірна постановка прийняття кращих рішень
6.2. Оцінка ступеня ризику за умов визначеності
6.3. Вибір оптимальної кількості робочих місць у перукарні з урахуванням ризику обслуговування
6.4. Статистичні методи прийняття рішень в умовах ризику
6.5. Вибір оптимального плану шляхом побудови дерев подій
- 6.5.1. Дерево рішень
- 6.5.2. Оптимізація стратегії виходу ринку
- 6.5.3. Максимізація прибутку від акцій
- 6.5.4. Вибір оптимального проекту реконструкції фабрики-хімчистки
- 6.6.1. Вибір оптимального варіанта вирішення за допомогою статистичних оцінок
- 6.6.2. Нормальний розподіл
- 6.6.3. Крива ризиків
- 6.6.4. Вибір оптимального рішення за допомогою довірчих інтервалів
- 6.6.5. Модель прогнозування витрат виробництва
6.8. Діяльність підприємств сервісу в умовах ризику
- 6.8.1. Фірма з обробки та дизайну приміщень
- 6.8.2. Підприємство з випікання хлібобулочних виробів та їх подальший продаж
- 6.8.3. Салон краси
7.1. Інвестиційні проекти в умовах невизначеності та ризику
- 7.1.1. Основні поняття інвестиційних проектів
- 7.1.2. Аналіз та оцінка інвестиційних проектів
- 7.1.3. Ризики інвестиційних проектів
7.3. Інвестиції у портфель цінних паперів
- 7.3.1. Процес управління інвестиціями
- 7.3.2. Диверсифікований портфель
- 7.3.3. Ризики, пов'язані з інвестуванням у портфель цінних паперів
- 7.3.4. Практичні рекомендації щодо формування портфеля інвестицій
- 7.4.1. Аналіз супутніх факторів ризику
- 7.4.2. Попередня оцінка та відбір підприємств
- 7.4.3. Оцінка фінансового стану підприємства як об'єкта інвестування
- 7.4.4. Приклади аналізу з використанням фінансових коефіцієнтів
- 7.4.5. Оцінка перспектив розвитку організації
- 7.4.6. Порівняльний фінансовий аналіз інвестиційних проектів
- 7.4.7. Аналіз методів обстеження організації дома
- 7.5.1. Модель оцінки ризику проекту
- 7.5.2. Врахування ризику при інвестуванні
- 7.5.3. Практичні висновки щодо управління ризиковими інвестиційними проектами
8.1. Чинники, що впливають динаміку розвитку туризму
- 8.1.1. Розвиток туризму у Росії
- 8.1.2. Види та форми туризму
- 8.1.3. Особливості туризму – як фактори невизначеності розвитку
- 8.2.1. Мотивація подорожей
- 8.2.2. Вплив туризму
- 8.3.1. Чинники, що впливають на туризм та економіку туризму
- 8.3.2. Класифікація ризиків туризму
8.5. Ухвалення управлінського рішення
8.6. Аналіз діяльності організації з надання туристичних послуг в умовах ризику
РИЗИК-МЕНЕДЖМЕНТ ГОТЕЛЬ І РЕСТОРАНІВ
9.1. Розвиток готельних підприємств
9.2. Чинники розвитку ресторанного бізнесу
9.3. Особливості та специфіка гостинності
9.4. Ризики, властиві індустрії гостинності, та управління ними
- 9.4.1. Виявлення ризиків
- 9.4.2. Ризики інвестиційних проектів
- 9.4.3. Зниження ризиків індустрії гостинності
ОСНОВНІ МЕТОДИ І ШЛЯХИ ЗНИЖЕННЯ ЕКОНОМІЧНИХ РИЗИКІВ
10.1. Загальні принципи управління ризиком
- 10.1.1. Схема процесу управління ризиком
- 10.1.2. Приклади ризиків
- 10.1.3. Вибір прийомів управління ризиком
10.3. Страхування ризику
- 10.3.1. Сутність страхування
- 10.3.2. Основні характеристики страхових контрактів
- 10.3.3. Розрахунок страхових операцій
- 10.3.4. Страховий контракт
- 10.3.5. Переваги та недоліки страхування
- 10.4.1. Стратегії управління ризиком
- 10.4.2. Основні поняття
- 10.4.3. Форвардні та ф'ючерсні контракти
- 10.4.4. Хеджування валютного курсу
- 10.4.5. Основні аспекти ризику
- 10.4.6. Хеджування валютного курсу за допомогою свопу
- 10.4.7. Опціони
- 10.4.8. Страхування чи хеджування
- 10.4.9. Синхронізація потоків коштів
- 10.4.10. Модель хеджування
- 10.4.11. Вимірювання ефективності хеджування
- 10.4.12. Мінімізація витрат на хеджування
- 10.4.13. Корельована операція хеджування
10.6. Резервування коштів (самострахування)
10.7. Якісне управління ризиками
10.8. Придбання додаткової інформації
10.9. Оцінка ефективності методів управління ризиками
- 10.9.1. Фінансування ризиків
- 10.9.2. Оцінка ефективності управління ризиками
11.1. Особистісні фактори, що впливають на ступінь ризику при прийнятті управлінських рішень
- 11.1.1. Психологічні проблеми поведінки економічної особи
- 11.1.2. Управлінські дії підприємця у сфері послуг
- 11.1.3. Ставлення особи до ризику
- 11.1.4. Інтуїція та ризик
- 11.2.1. Графіки функцій корисності
- 11.2.2. Теорія очікуваної корисності
- 11.2.3. Облік ставлення особи, яка приймає рішення, до ризику
- 11.2.4. Групове ухвалення рішення
- 11.3.1. Теорія перспективи
- 11.3.2. Раціональний підхід до ухвалення рішення
- 11.3.3. Асиметрія прийняття рішень
- 11.3.4. Інваріантність поведінки
- 11.3.5. Роль інформації у прийнятті рішень
- 11.5.1. Ухвалення рішення в умовах ризику
- 11.5.2. Вимоги до особи, яка приймає рішення
- 11.5.3. Принципи оцінки ефективності рішень, що приймаються ЛПР
При управлінні ризиками часто необхідно порівнювати реальні ситуації з гіпотетичними (що було б, якби все пішло інакше). Це різко ускладнює аналіз ризикових ситуацій, оскільки вимагає основи вивчення та виміру того, чого був. В даний час для опису таких гіпотетичних ситуацій пет іншого шляху, крім використання математичних моделей, званих моделями ризикових ситуацій.Це є основою для кількісного ризик-менеджменту.Його сутність полягає у застосуванні економіко-математичних моделей для прогнозування ситуацій, що характеризуються ризиком та невизначеністю, та обґрунтування відповідних управлінських рішень.
Модель - спрощене опис реального об'єкта чи процесу, яке зосереджується на важливих для дослідника властивостях та ігнорує ті аспекти, які видаються досліднику несуттєвими. Основна складність моделювання полягає саме в тому, щоб з'ясувати, які властивості вважати важливими, а які – ні. Вірне опис важливих властивостей забезпечує адекватність моделі, а правильний вибірдругорядних, ігнорованих властивостей допомагає достатньо спростити подібне уявлення. Модель повинна бути інструментом прийняття рішень, тобто повинна проясняти для особи, яка приймає рішення, як може розвиватися процес, які результати матимуть місце, і підказувати різні дії (наприклад, щодо запобігання шкоді).
Найважливішим класом моделей, які у управлінні ризиком, є математичні моделі. Вони дозволяють описувати суттєві сторони досліджуваного процесу чи явища як математичних співвідношень, та був аналізувати їх з допомогою відповідного математичного апарату. Особливо важливим є застосування математичних моделей для прогнозування альтернатив майбутнього розвитку. Саме це дозволяє менеджеру чисельно оцінити майбутні наслідки прийнятих рішень.
Математичні моделі, що використовуються в управлінні ризиком, відрізняються великою різноманітністю та різними можливостями. Такого поняття, як універсальна модель, немає. Множинність типів ризиків та різноманітність механізмів їх виникнення робить це неможливим. У різних ситуаціях ми використовуватимемо специфічні інструменти (у разі - моделі), бо кожна модель по-своєму унікальна, оскільки за її побудові слід відштовхуватися від властивостей самого об'єкта моделювання. Однак схожі ситуації дозволяють нам застосовувати аналогічні (якщо не однакові) інструменти: існують деякі загальні підходи до моделювання (наприклад, використання стохастичних диференціальних рівняньабо іншого математичного апарату). Якщо можна застосувати більш-менш стандартний підхід, то процес моделювання буде простіше (відомі підходи до побудови моделі та отримання рішення).
В області кількісного ризик-менеджменту найбільш поширені теоретико-імовірнісні та статистичні моделі.
Для деяких типів ризиків широке використання математичних моделей є стандартним, для інших - поки що немає. Проте відбувається інтенсивне напрацювання різних прийомів моделювання, що використовують особливості управління ризиком. Кількісний ризик-менеджмент стає окремою «гілкою» управління ризиками.
Назва: Теорія ризику та моделювання ризикових ситуацій
У підручнику викладається сутність невизначеності та ризику, класифікація та фактори, що діють на них; наводяться методи якісної та кількісної оцінки економічних та фінансових ситуацій в умовах невизначеності та ризику.
Дається класифікація сервісних технологій, розглядаються приклади діяльності сервісних організацій ризикових ситуаціях.
Викладається методика управління інвестиційними проектами в умовах ризику, даються рекомендації щодо управління портфелем інвестицій, проводиться оцінка фінансового стану та перспектив розвитку об'єкта інвестування, пропонується модель обліку ризиків в інвестиційних проектах.
Значна увага приділяється методам та моделям управління в умовах ризику та психології поведінки та оцінки особи, яка приймає рішення.
Для студентів та аспірантів економічних вузів та факультетів, слухачів біснес-шкіл, ризик-менеджерів, менеджерів інновацій, інвестицій, а також фахівців банківських та фінансових структур, працівників пенсійних, страхових та інвестиційних фондів.
Зміст
Передмова
Глава 1 МІСЦЕ І РОЛЬ ЕКОНОМІЧНИХ РИЗИКІВ В УПРАВЛІННІ ДІЯЛЬНІСТЮ ОРГАНІЗАЦІЙ
1.1. Організації, типи підприємств, їх характеристики та цілі
1.2. Місце та роль ризиків в економічній діяльності
1.2.1. Визначення та сутність ризиків
1.2.2. Управління ризиками
1.2.3. Класифікація ризиків
1.2.4. Система невизначеностей
1.3. Система управління ризиками
1.3.1. Управлінська діяльність
1.3.2. Ризик-менеджмент
1.3.3. Процес управління ризиком
1.3.4. Математичні методи оцінки економічних ризиків
Розділ 2. РИЗИКИ ПІДПРИЄМСТВ СФЕРИ СЕРВІСУ
2.1. Сервісні технології
2.2. Класифікація ризиків підприємств сфери сервісу
2.3. Динамічний аналіз ситуації на ринку послуг
2.4. Модель управління ризиками організацій сфери сервісу
Розділ 3. ВПЛИВ ОСНОВНИХ ЧИННИКІВ РИНКОВОЇ РІВНОВАГИ НА УПРАВЛІННЯ РИЗИКАМИ
3.1. Чинники обмеження ризику
3.2. Вплив факторів ринкової рівноваги на зміну ризику
3.2.1. Взаємозв'язок ринкової рівноваги та комерційного ризику
3.2.2. Вплив факторів ринкової рівноваги на зміну комерційного ризику
3.2.3. Моделювання процесу досягнення рівноваги
3.2.4. Вплив зміни попиту рівень комерційного ризику
3.2.5. Вплив зміни пропозиції на рівень комерційного ризику
3.2.6. Побудова залежностей попиту від пропозиції
3.3. Вплив фактора часу на рівень ризику
3.4. Вплив факторів еластичності пропозиції та попиту на рівень ризику
3.5. Вплив фактора оподаткування у ринковій рівновазі на рівень ризику
Розділ 4. ФІНАНСОВИЙ РИЗИК-МЕНЕДЖМЕНТ
4.1. Фінансові ризики
4.1.1. Класифікація фінансових ризиків
4.1.2. Зв'язок фінансового та операційного важеля із сукупним ризиком
4.1.3. Ризики розвитку
4.2. Відсоткові ризики
4.2.1. Види відсоткових ризиків
4.2.2. Операції з відсотками
4.2.3. Середні величини відсотків
4.2.4. Змінна процентна ставка
4.2.5. Ризики процентних ставок
4.2.6. Відсотковий ризик облігацій
4.3. Ризик втрат від зміни потоку платежів
4.3.1. Еквівалентні потоки
4.3.2. Потоки платежів
4.4. Ризикові інвестиційні процеси
4.4.1. Інвестиційні ризики
4.4.2. Ставки прибутковості ризикованих активів
4.4.3. Чиста дисконтована вартість
4.4.4. Ануїтет та фонд погашення
4.4.5. Оцінка інвестицій
4.4.6. Ризикові інвестиційні платежі
4.4.7. Дисконтування у часі
4.5. Кредитні ризики
4.5.1. Чинники, що сприяють виникненню кредитних ризиків
4.5.2. Аналіз кредитних ризиків
4.5.3. Прийоми зменшення кредитних ризиків
4.5.4. Платежі за кредитами
4.5.5. Нарощення та виплата відсотків у споживчому кредиті
4.5.6. Кредитні гарантії
4.6. Ризик ліквідності
4.7. Інфляційний ризик
4.7.1. Зв'язок відсоткової ставки із рівнем інфляції
4.7.2. Інфляційна премія
4.7.3. Вплив інфляції на різні процеси
4.7.4. Заходи щодо зниження інфляції
4.8. Валютні ризики
4.8.1. Конверсія валюти та нарощення відсотків
4.8.2. Валютні курси у часі
4.8.3. Зниження валютних ризиків
4.9. Ризики активів
4.9.1. Біржові ризики
4.9.2. Вплив ризику дефолту та оподаткування вартості активів
4.10. Імовірна оцінка ступеня фінансового ризику
Розділ 5. Кількісні оцінки економічного ризику в умовах невизначеності
5.1. Методи прийняття ефективних рішень за умов невизначеності
5.2. Матричні ігри
5.2.1. Концепція гри з природою
5.2.2. Предмет теорії ігор. Основні поняття
5.3. Критерії ефективності в умовах повної невизначеності
5.3.1. Критерій гарантованого результату
5.3.2. Критерій оптимізму
5.3.3. Критерій песимізму
5.3.4. Критерій мінімаксного ризику Севіджа
5.3.5. Критерій узагальненого максиміну (песимізму – оптимізму) Гурвіца
5.4. Порівняльна оцінка варіантів рішень залежно від критеріїв ефективності
5.5. Багатокритеріальні завдання вибору ефективних рішень
5.5.1. Багатокритеріальні завдання
5.5.2. Оптимальність за Парето
5.5.3. Вибір рішень за наявності багатокритеріальних альтернатив
5.6. Модель ухвалення рішення в умовах часткової невизначеності
5.7. Визначення оптимального обсягу швейного виробництва за умов невизначеності
5.7.1. Верхня та нижня ціна гри
5.7.2. Зведення матричної гри до завдання лінійного програмування
5.7.3. Вибір оптимального асортименту продукції
5.8. Ризики, пов'язані з роботою швейного підприємства
Розділ 6. ПРИЙНЯТТЯ ОПТИМАЛЬНОГО РІШЕННЯ В УМОВАХ ЕКОНОМІЧНОГО РИЗИКУ
6.1. Імовірна постановка прийняття кращих рішень
6.2. Оцінка ступеня ризику за умов визначеності
6.3. Вибір оптимальної кількості робочих місць у перукарні з урахуванням ризику обслуговування
6.4. Статистичні методи прийняття рішень в умовах ризику
6.5. Вибір оптимального плану шляхом побудови дерев подій
6.5.1. Дерево рішень
6.5.2. Оптимізація стратегії виходу ринку
6.5.3. Максимізація прибутку від акцій
6.5.4. Вибір оптимального проекту реконструкції фабрики-хімчистки
6.6. Порівняльна оцінка варіантів рішень
6.6.1. Вибір оптимального варіанта вирішення за допомогою статистичних оцінок
6.6.2. Нормальний розподіл
6.6.3. Крива ризиків
6.6.4. Вибір оптимального рішення за допомогою довірчих інтервалів
6.6.5. Модель прогнозування витрат виробництва
6.7. Виникнення ризиків при постановці місії цілей фірми
6.8. Діяльність підприємств сервісу в умовах ризику
6.8.1. Фірма з обробки та дизайну Підприємство з випікання хлібобулочних виробів та їх подальший продаж
6.8.3. Салон краси
Розділ 7. УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМИ ПРОЕКТАМИ В УМОВАХ РИЗИКУ
7.1. Інвестиційні проекти в умовах невизначеності та ризику
7.1.1. Основні поняття інвестиційних проектів
7.1.2. Аналіз та оцінка інвестиційних проектів
7.1.3. Ризики інвестиційних проектів
7.2. Оптимальний вибір обсягу інвестицій, що забезпечує максимальний приріст випуску продукції
7.3. Інвестиції у портфель цінних паперів
7.3.1. Процес управління інвестиціями
7.3.2. Диверсифікований портфель
7.3.3. Ризики, пов'язані з інвестуванням у портфель цінних паперів
7.3.4. Практичні рекомендації щодо формування портфеля інвестицій
7.4. Аналіз економічної ефективності інвестиційного проекту
7.4.1. Аналіз супутніх факторів ризику
7.4.2. Попередня оцінка та відбір підприємств
7.4.3. Оцінка фінансового стану підприємства як об'єкта інвестування
7.4.4. Приклади аналізу з використанням фінансових коефіцієнтів
7.4.5. Оцінка перспектив розвитку організації
7.4.6. Порівняльний фінансовий аналіз інвестиційних проектів
7.4.7. Аналіз методів обстеження організації дома
7.5. Врахування ризику в інвестиційних проектах
7.5.1. Модель оцінки ризику проекту
7.5.2. Врахування ризику при інвестуванні
7.5.3. Практичні висновки щодо управління ризиковими інвестиційними проектами
Розділ 8. РИЗИК-МЕНЕДЖМЕНТ ТУРИЗМУ
8.1. Чинники, що впливають динаміку розвитку туризму
8.1.1. Розвиток туризму у Росії
8.1.2. Види та форми туризму
8.1.3. Особливості туризму – як фактори невизначеності розвитку
8.2. Психологія впливу туризму на учасників та оточуючих
8.2.1. Мотивація подорожей
8.2.2. Вплив туризму
8.3. Ризики, пов'язані з туристичною діяльністю
8.3.1. Чинники, що впливають на туризм та економіку туризму
8.3.2. Класифікація ризиків туризму
8.4. Економічний вплив туризму
8.5. Ухвалення управлінського рішення
8.6. Аналіз діяльності організації з надання туристичних послуг в умовах ризику
Розділ 9. РИЗИК-МЕНЕДЖМЕНТ ГОТЕЛЬ І РЕСТОРАНІВ
9.1. Розвиток готельних підприємств
9.2. Чинники розвитку ресторанного бізнесу
9.3. Особливості та специфіка гостинності
9.4. Ризики, властиві індустрії гостинності та управління ними
9.4.1. Виявлення ризиків
9.4.2. Ризики інвестиційних проектів
9.4.3. Зниження ризиків індустрії гостинності
9.5. Управлінські рішення у бізнесі гостинності
Розділ 10. ОСНОВНІ МЕТОДИ І ШЛЯХИ ЗНИЖЕННЯ ЕКОНОМІЧНИХ РИЗИКІВ
10.1. Загальні принципи управління ризиком
10.1.1. Схема процесу управління ризиком
10.1.2. Приклади ризиків
10.1.3. Вибір прийомів управління ризиком
10.2. Диверсифікація
10.3. Страхування ризику
10.3.1. Сутність страхування
10.3.2. Основні характеристики страхових контрактів
10.3.3. Розрахунок страхових операцій
10.3.4. Страховий контракт
10.3.5. Переваги та недоліки страхування
10.4. Хеджування
10.4.1. Стратегії управління ризиком
10.4.2. Основні поняття
10.4.3. Форвардні та ф'ючерсні контракти
10.4.4. Хеджування валютного курсу
10.4.5. Основні аспекти ризику
10.4.6. Хеджування валютного курсу за допомогою свопу
10.4.7. Опціони
10.4.8. Страхування чи хеджування
10.4.9. Синхронізація потоків коштів
10.4.10. Модель хеджування
10.4.11. Вимірювання ефективності хеджування
10.4.12. Мінімізація витрат на хеджування
10.4.13. Корельована операція хеджування
10.5. Лімітування
10.6. Резервування коштів (самострахування)
10.7. Якісне управління ризиками
10.8. Придбання додаткової інформації
10.9. Оцінка ефективності методів управління ризиками
10.9.1. Фінансування ризиків
10.9.2. Оцінка ефективності управління ризиками
Розділ 11. ПСИХОЛОГІЯ ПОВЕДІНКИ І ОЦІНКИ ОСОБИ, ЩО ПРИЙМАЄ РІШЕННЯ
11.1. Особистісні фактори, що впливають на ступінь ризику при прийнятті управлінських рішень
11.1.1. Психологічні проблеми поведінки економічної особи
11.1.2. Управлінські дії підприємця у сфері послуг
11.1.3. Ставлення особи до ризику
11.1.4. Інтуїція та ризик
11.2. Теорія очікуваної корисності
11.2.1. Графіки функцій корисності
11.2.2. Теорія очікуваної корисності
11.2.3. Облік ставлення особи, яка приймає рішення, до ризику
11.2.4. Групове ухвалення рішення
11.3. Теорія раціональної поведінки
11.3.1. Теорія перспективи
11.3.2. Раціональний підхід до ухвалення рішення
11.3.3. Асиметрія прийняття рішень
11.3.4. Інваріантність поведінки
11.3.5. Роль інформації у прийнятті рішень
11.4. Конфліктні ситуації
11.5. Роль керівника у прийнятті ризикових рішень
11.5.1. Ухвалення рішення в умовах ризику
11.5.2. Вимоги до особи, яка приймає рішення
11.5.3. Принципи оцінки ефективності рішень, що приймаються ЛПР
Питання для повторення
Безкоштовно завантажити електронну книгу у зручному форматі, дивитися та читати:
Завантажити книгу Теорія ризику та моделювання ризикових ситуацій - Шапкін А.С, Шапкін В.А. - fileskachat.com, швидке та безкоштовне скачування.
Завантажити pdf
Нижче можна купити цю книгу по кращою ціноюзі знижкою з доставкою по всій Україні.
Якісні методи аналізу ризиків
Після того, як виявлено всі можливі ризики за певним проектом, необхідно визначити доцільність вкладень, розвитку та роботи над цим проектом. І тому проводиться аналіз ризиків інвестиційного проекту.
Усі можливі і запропоновані теорії методи аналізу ризиків можна умовно поділити на якісні і кількісні підходи. Якісний підхід, крім ідентифікації ризиків, має на увазі визначення джерел та причин їх виникнення, а також вартісну оцінку наслідків. Основними особливостями якісного підходу є: виділення простих ризиків за проектом, визначення залежних та незалежних ризиків як один від одного, так і від зовнішніх факторів, і визначення чи ризики усуваються чи ні.
За допомогою якісного аналізу визначаються всі фактори ризику, що тягнуть за собою тією чи іншою мірою втрати чи збитки підприємства, а також ймовірність та час їх настання. Для найгіршого сценарію розвитку проекту обчислюється максимальна величина збитків компанії.
У якісному підході виділяють такі методи аналізу ризиків: - метод експертних оцінок; метод доцільності витрат; метод аналогій.
Метод експертних оцінок.
Метод експертних оцінок включає три основні складові. По-перше, інтуїтивно-логічний аналіз завдання, що будується тільки на інтуїтивних припущеннях певних експертів, гарантом правильності та об'єктивності висновків може служити лише їх знання та досвід. По-друге, видача рішень оцінки експертів цей етап є завершальною частиною роботи експерта. Експертами формується рішення про доцільність роботи з досліджуваним ними проектом, і пропонується оцінка очікуваних результатів за різними сценаріями розвитку проекту. Третій етап, завершальний методу експертних оцінок, це обробка всіх результатів рішення. З метою отримання підсумкової оцінки, всі отримані оцінки від експертів мають бути оброблені, та виявлено загальну щодо об'єктивну оцінку та рішення щодо певного проекту.
Експертам пропонується заповнити опитувальний аркуш з докладним переліком ризиків, що належать до аналізованого проекту, в якому їм необхідно визначити ймовірність настання виділених ними ризиків за певною шкалою. До найпоширеніших методів експертних оцінок ризику відносять метод Дельфі, метод бальних оцінок, ранжування, попарне порівняння, та інші.
Метод Дельфі - один з методів експертних оцінок, що забезпечує швидкий пошук рішень, серед яких згодом вибирається найкраще рішення. Застосування цього методу дозволяє уникнути протиріч серед експертів та отримати незалежні індивідуальні рішення, крім спілкування між експертами під час проведення опитування. Експертам видається опитувальний лист, на питання якого їм необхідно дати незалежні, максимально об'єктивні оцінки та обґрунтовані оцінки. На підставі заповнених анкет, аналізується рішення кожного експерта, виявляється переважна думка, крайні судження, максимально чітко, доступно та аргументовано обґрунтовані рішення, тощо. Надалі експерти можуть змінювати свою думку. Вся операція проводиться зазвичай в 2-3 тури, доти поки не почнуть збігатися думки експертів, які і будуть остаточним результатом дослідження.
Метод бальної оцінки ризику проводиться на основі узагальнюючого показника, що визначається за рядом приватних експертно оцінюваних показників ступеня ризику. Він складається з наступних етапів:
- 1) Визначення чинників, що впливають виникнення ризику;
- 2) Вибір узагальненого показника та набору приватних критеріїв, що характеризують ступінь ризику щодо кожного з факторів;
- 3) Складання системи вагових коефіцієнтів та шкали оцінок за кожним показником (фактором);
- 4) Інтегральна оцінка узагальненого критерію ступеня проектних ризиків;
- 5) Вироблення рекомендацій з управління ризиком.
Метод ранжирування передбачає розташування об'єктів у порядку зростання або зменшення будь-якої властивої їм властивості. Ранжування дозволяє вибрати з досліджуваної сукупності факторів найістотніший. Результатом ранжування є ранжування.
Якщо мається nоб'єктів, то в результаті їх ранжування j-им експертом кожен об'єкт отримує оцінку x ij - ранг, що приписується i-му об'єкту j-им експертом. Значення x ij перебувають у інтервалі від 1 до n. Ранг найважливішого чинника дорівнює одиниці, найменш значимого - числу n. Ранжуванням j-го експерта називається послідовність рангів x 1j, x 2j, …, x nj.
Даний метод просто в його реалізації, однак при оцінці великої кількості параметрів, експерти стикаються з труднощами побудови ранжованого ряду, тому що необхідно одночасно враховувати безліч складних кореляцій.
p align="justify"> Метод попарного порівняння - це встановлення найбільш переважних об'єктів при порівнянні всіх можливих пар. У разі немає необхідності, як у методі ранжирування, впорядковувати все об'єкти, необхідно у кожному з пар виявити більш значний об'єкт чи встановити їх рівність.
Знову ж таки, у порівнянні з методом ранжирування, парне порівняння можна проводити і при великій кількості параметрів, а також у випадках незначної відмінності параметрів (коли практично неможливо їх ранжувати, і вони об'єднуються в єдиний).
При використанні методу найчастіше складається матриця розміром nxn, де n- кількість порівнюваних об'єктів. При порівнянні об'єктів матриця заповнюється елементами a ij наступним чином (може бути запропонована інша схема заповнення):
Сума (по рядку) у разі дозволяє оцінити відносну значимість об'єктів. Той об'єкт, котрого сума виявиться найбільшою, то, можливо визнаний найважливішим (значущим).
Підсумовування можна проводити і по стовпцях (), тоді найважливішим буде фактор, що набрав найменшу кількість балів.
Експертний аналіз полягає у визначенні ступеня впливу ризику на основі експертних оцінок фахівців. Головною перевагою цього методу є простота розрахунків. Немає необхідності збирання точних вихідних даних та використання дорогих та програмних засобів. Проте рівень ризиків залежить від знань експертів. А також недоліком є труднощі у залученні незалежних експертів та суб'єктивності їх оцінок. Для чіткості та об'єктивності результатів, даний метод може бути використаний у сукупності з іншими методами кількісними (об'єктивнішими).
Метод доречності та доцільності витрат, метод аналогій.
У основі аналізу доречності чи доцільності витрат лежать припущення, що певні чинники (чи їх) є причиною перевитрати закладених коштів у проект. До таких факторів відносяться:
- · Початкова недооцінка вартості проекту в цілому або його окремих фаз та складових;
- · Зміна меж проектування, обумовлене непередбаченими обставинами;
- · Відмінність продуктивності машин і механізмів від передбаченої проектом;
- · Збільшення вартості проекту в порівнянні з початковою, внаслідок інфляції або зміни податкового законодавства.
Для проведення аналізу, в першу чергу проводиться деталізація всіх вищевказаних факторів, потім складається список можливих підвищеннявитрат за проект, кожному за варіанта його розвитку. Весь процес реалізації проекту розбивається на етапи, на підставі цього, процес фінансування у розвиток та реалізацію проекту також розбивається на стадії. Проте стадії фінансування встановлюються умовно, оскільки можуть вноситися деякі зміни у міру розробки та розвитку проекту. Поетапне вкладення коштів дозволяє інвестору ретельніше відстежувати роботу над проектом, а також у разі зростання ризиків або припинити або призупинити фінансування або ж почати вживати певних заходів щодо зниження витрат.
Серед якісних методів аналізу ризиків також поширеним є метод аналогій. Основна ідея цього методу полягає в аналізі інших проектів, аналогічних розроблюваному. На основі таких самих ризикованих проектів аналізуються можливі ризики, причини їх виникнення, наслідки впливу ризиків, а також вивчаються наслідки впливу на проект несприятливих зовнішніх або внутрішніх факторів. Потім отримана інформація проектується новий проект, що дозволяє визначити всі максимально можливі потенційні ризики. Джерелом інформації можуть бути регулярно публіковані західними страховими компаніями рейтинги надійності проектних, підрядних, інвестиційних та інших компаній, аналізи тенденцій зміни попиту конкретну продукцію, ціни сировину, паливо, землю тощо.
Складністю даного методу аналізу є скрутний підпір максимально точного аналога, тому що не існує формальних критеріїв, що точно встановлюють ступінь аналогічності ситуацій. Але, як правило, навіть у разі вибору правильно аналога, з'являється складність формулювання коректних передумов для аналізу, повний і близький до реальності набір сценаріїв зриву проекту. Причиною є те, що повністю ідентичних проектів вкрай мало або не зустрічається зовсім, будь-який проект, що вивчається, має свої індивідуальні особливості та ризики, які пов'язані між собою відповідно до своєрідності проект, тому не завжди можна абсолютно точно визначити причину виникнення того чи іншого ризику.
Короткий опис методу помірності витрат та методу аналогій свідчить про те, що вони придатні швидше за визначення та описи можливих ризикових ситуацій для певного проекту, ніж для отримання навіть щодо точної оцінки ризиків інвестиційного проекту.
Кількісний метод аналізу ризиків
Для оцінки ризиків інвестиційних проектів найбільш поширені такі кількісні методи аналізу, як:
- · Аналіз чутливості
- · метод сценаріїв
- · Імітаційне моделювання (метод Монте-Карло)
- · метод коригування ставки дисконтування
- · Дерево рішень
Аналіз чутливості
У методі аналізу чутливості фактор ризику сприймається як ступінь чутливості результуючих показників аналізованого проекту до зміни зовнішніх або внутрішніх умов його функціонування. Як результуючі показники проекту зазвичай виступають показники ефективності (NPV, IRR, PI, PP) або щорічні показники проекту (чистий прибуток, накопичений прибуток). Аналіз чутливості поділяється на кілька послідовних етапів:
- · Встановлюється базові значення результуючих показників, математично встановлюється зв'язок між вихідними даними та результуючими
- · Обчислюються найбільш ймовірні значення вихідних показників, а також діапазон їх змін (як правило, в межах 5-10%)
- · Визначається (розраховується) найбільш ймовірні значення результуючих показників
- · Вихідні досліджувані параметри по черзі перераховуються у межах отриманого діапазону, виходять нові значення результуючих параметрів
- · Вихідні параметри ранжуються за ступенем впливу на результуючі параметри. Отже, вони групуються з урахуванням ступеня ризику.
Ступінь схильності інвестиційного проекту до відповідного ризику та чутливості проекту до кожного фактора визначається за допомогою розрахунку показника еластичності, що є відношенням відсоткової зміни результуючого показника до зміни значення параметра на один відсоток.
Де: E – показник еластичності
NPV 1 - значення базового результуючого показника
NPV 2 - значення результуючого показника при зміні параметра
X 1 - базове значення параметра, що варіюється
X 2 - змінене значення параметра, що варіюється
Чим вище значення показника еластичності, тим чутливіший проект до змін даного фактора, і тим сильніше схильний проект відповідного ризику.
Також аналіз чутливості може проводитися графічно, за допомогою побудови залежності результуючого показника від зміни досліджуваного фактора. Чутливість значення NPV до зміни фактора змінюється рівнем нахилу залежності, чим кут більше, тим значення чутливіше, а також тим більший ризик. У точці перетину прямого реагування з віссю абсцис визначено значення параметра у відсотковому вираженні, при якому проект стане неефективним.
Після цього, на підставі проведених розрахунків, усі отримані параметри ранжируються за рівнем значущості (висока, середня, невисока), і будується «матриця чутливості», за допомогою якої виділяються фактори, які є найбільш і найменш ризикованими для інвестиційного проекту.
Незалежно від властивих методу переваг - об'єктивності та наочності отриманих результатів, є також і значні недоліки - зміна одного фактора розглядається ізольовано, тоді як на практиці всі економічні фактори тією чи іншою мірою корелюються.
Метод сценаріїв
Метод сценаріїв представляє опис всіх можливих умов реалізації проекту (або у вигляді сценаріїв, або у вигляді системи обмежень на значення основних параметрів проекту) а також опис можливих результатів та показників ефективності. Цей метод, як і інші, також складається з певних послідовних етапів:
- · будується як мінімум три можливі варіанти сценаріїв: песимістичний, оптимістичний, реалістичний (або найбільш ймовірний або середній)
- · Вихідна інформація про фактори невизначеності перетворюється на інформацію про ймовірність окремих умов реалізації та певних показників ефективності
На основі отриманих даних, визначається показник економічної ефективності проекту. Якщо ймовірності настання тієї чи іншої події, відображеної в сценарії, відомі точно, то очікуваний інтегральний ефект проекту розраховується за формулою математичного очікування:
Де: NPVi – інтегральний ефект при реалізації i-ого сценарію
pi - ймовірність цього сценарію
При цьому ризик неефективності проекту (Ре) оцінюється як сумарна ймовірність тих сценаріїв (к), за яких очікувана ефективність проекту (NPV) стає негативною:
Середня шкода від реалізації проекту у разі його неефективності (Уе) визначається за такою формулою:
Головним недоліком методу сценарного аналізу виділяється фактор обліку лише кількох можливих результатів за інвестиційним проектом, проте практично кількість можливих результатів не обмежена.
Метод PERT-аналізу (Program Evaluation and Review Technique)
Одним із способів сценарного аналізу фахівці виділяють Метод PERT-аналізу (Program Evaluation and Review Technique). Основна ідея даного методу полягає в тому, що при розробці проекту задаються три параметри проекту – оптимістична, песимістична, найімовірніша. Далі очікувані значення обчислюються за такою формулою:
Очікувана величина = [Оптимістична величина 4хНайбільш ймовірна величина + Песимістична величина]/6
Коефіцієнти 4 та 6 отримані емпіричним шляхом на основі статистичних даних великої кількості проектів. На основі результатів розрахунку проводиться решта аналізу проекту. Ефективність проведення PERT-аналізу максимальна, тільки якщо можна обґрунтувати значення всіх трьох оцінок.
Дерево рішень
Метод дерева рішень представляє мережеві графіки, у яких кожна гілка, то різні альтернативні варіанти розвитку проекту. Наслідуючи вздовж кожної побудованої галузі проекту, можна простежити всі можливі етапи розвитку проекту, а відповідно і вибрати найбільш оптимальний з них, і з найменшими ризиками. Даний метод аналізу поділяється на такі етапи:
- · Визначаються вершини для кожного проблемного та неоднозначного моменту розвитку проекту, та будуються гілки (можливі шляхи розвитку подій)
- · Для кожної дуги визначається експертним методом ймовірність та можливі втрати на даному етапі.
- · На основі всіх отриманих значеннях вершин обчислюється найбільш ймовірне значення NPV (або іншого значущого для проекту показника)
- · Проводиться аналіз ймовірнісного розподілу
Єдиним обмеженням і можливим недоліком методу є обов'язкова наявність розумної кількості варіантів розвитку проекту. Переважною відмінністю є можливість повного та детального обліку всіх факторів та ризиків, що впливають на проект. Метод особливо використовується в ситуаціях, коли рішення щодо реалізації проекту приймаються поступово, і залежать від раніше прийнятих рішень, таким чином кожне рішення у свою чергу визначає сценарій подальшого розвитку проекту.
Імітаційне моделювання (метод Монте-Карло)
Аналіз ризиків інвестиційних проектів методом Монте-Карло, поєднує у собі два раніше вивчені методи: метод аналізу чутливості та аналіз сценаріїв. В імітаційному моделюванні, замість складання найкращих та найгірших сценаріїв, за допомогою комп'ютера генеруються сотні можливих комбінацій параметрів проекту з огляду на їх імовірнісний розподіл. Кожна отримана комбінація видає значення NPV. Подібний розрахунок можливий лише з використанням спеціальних комп'ютерних програм. Поетапна схема імітаційного моделювання будується так:
- · Формулюються фактори, що впливають на грошові потоки проекту;
- · будується імовірнісний розподіл за кожним фактором (параметром), при цьому як правило, передбачається, що функція розподілу є нормальною, отже, для того, щоб задати її, необхідно визначити лише два моменти (математичне очікування та дисперсію);
- · комп'ютер випадковим чином вибирає значення кожного фактора ризику, ґрунтуючись на його імовірнісному розподілі;
Рис.1.3
Рис.1.4
Серед недоліків даного методу моделювання ризиків визначено:
- · Існування корельованих параметрів сильно ускладнює модель
- · вид імовірнісного розподілу для досліджуваного параметра може бути важко визначити
- · Під час розробки реальних моделей може виникнути необхідність залучення фахівців або наукових консультантів з боку;
- · Дослідження моделі можливе тільки за наявності обчислювальної техніки та спеціальних пакетів прикладних програм;
- · Відносна неточність отриманих результатів у порівнянні з іншими методами чисельного аналізу.
Метод коригування норми дисконту
Через простоту розрахунків Метод коригування норми дисконту з урахуванням ризику є найбільш застосовним практично. Даний метод це коригування заданої базової норми дисконту, що вважається безризиковим і мінімально прийнятним (наприклад, гранична вартість капіталу для компанії). Коригування проводиться наступним чином: додається величина необхідної премії за ризик, потім розраховуються критерії ефективності інвестиційного проекту (NPV, IRR, PI). Рішення ефективності проекту приймається згідно з правилом обраного критерію. Що ризик, то більше вписувалося величина премії.
Поправки на ризик задаються окремо кожному за окремо проекту, оскільки вони залежать від специфіки досліджуваного проекту.
